februari 2012

Kära aktieägare,

Det gläder mig att uppdatera er om Lundin Petroleums utveckling till följd av vår exceptionella framgång under 2011. 2011 var transformerande för bolaget då det stod klart att Avaldsnes/Aldous (som ändrat namn till Johan Sverdrup) är en av de största fyndigheter som någonsin gjorts i Nordsjön. Vår strategi som grundar sig på organisk tillväxt genom prospektering har levererat fantastisk framgång vilket har resulterat i en 100-procentig ökning av Lundin Petroleums aktiekurs under 2011, vilket motsvarar ett ökat aktieägarvärde om 27 miljarder kronor.

Den största nyheten under året var helt klart de ökade betingade resurserna för Avaldsnesfyndigheten, offshore Norge. Som vi tidigare indikerat sträcker sig Avaldsnesstrukturen västerut in i PL265 där Statoil är operatör och detta bekräftades med fyndigheten Aldous Major South. Avaldsnes och Aldous Major South är i själva verket ett enda sammanhängande gigantiskt oljefält. Vårt utvärderingsborrningsprogram för Avaldsnes i PL501, där vi är operatör, tillsammans med Statoils fyndighetsborrning och efterföljande utvärderingsborrning i PL265, har bekräftat att tjocklek och kvalitet i reservoaren från juraålder är bättre än man tidigare antagit. Detta har resulterat i att Lundin Petroleum ökat det betingade resursintervallet för fyndigheten Avaldsnes i PL501 till mellan 800 miljoner och 1,8 miljarder fat, brutto, av utvinningsbar olja. Statoil har meddelat ett betingat resursintervall om mellan 900 miljoner och 1,5 miljarder fat, brutto, av utvinningsbar olja för fyndigheten Aldous Major South i PL265. Som ett resultat uppskattas fyndigheten Johan Sverdrup innehålla betingade bruttoresurser om mellan 1,7 och 3,3 miljarder fat utvinningsbar olja. Detta gör fyndigheten till en av de fem största fyndigheterna som någonsin gjorts på den norska kontinentalsockeln och den största sedan mitten av 1980-talet. Fyndigheten är vidare belägen på 115 meters vattendjup, i en reservoar på mindre än 2 000 meter, i närheten av existerande infrastruktur med ledig kapacitet och består av olja av utmärkt kvalitet. Det är verkligen anmärkningsvärt att en fyndighet av denna storlek och kvalitet har gjorts av Lundin Petroleum, i hjärtat av den norska Nordsjön, 45 år efter att man började prospektera i området.

Prioriteten för 2012 är att till fullo utvärdera fyndigheten för att bättre definiera resursintervallet och bidra med information för planering av utbyggnaden. Resultaten av den första utvärderingsborrningen under 2012, vars målsättning var den södra förlängningen av fyndigheten, var en besvikelse då den översta reservoaren påträffades djupare än förväntat och under kontakten mellan olja och vatten. Utvärderingsborrning kommer dock att fortsätta med sannolikt ytterligare fem till sju nya borrningar i PL501 och PL265 under 2012. Parallellt med utvärderingsprogrammet arbetar vi nära med Statoil och våra partners för att föra den konceptuella projektplaneringen vidare. Fyndigheten kommer att vara en stor bidragsgivare till produktionen från Nordsjön under många år framöver och kommer att vara en av de mest värdefulla fyndigheterna som någonsin gjorts i Nordsjön tack vare dess storlek, läge och reservoarkvalitet.

Finansiellt resultat
Lundin Petroleum producerade ett utmärkt finansiellt resultat för 2011 med ett resultat efter skatt för året om 155,2 MUSD. Det starka produktionsresultatet har fortsatt och resulterat i operativt kassaflöde om 676,2 MUSD och EBITDA om 1 012,1 MUSD för året. Vår balansräkning är fortsatt lågt belånad med en nettoskuld på enbart 133 MUSD med tillgångar som understödjer en mycket högre belåningsgrad om så krävs. Vi förväntar oss att fortsätta generera ett starkt operativt kassaflöde från våra producerande tillgångar vilket kommer att utgöra den primära finansieringskällan för våra framtida utbyggnads- och prospekteringsutgifter. Som en följd av att Lunofältets utbyggnadsprojekt går vidare kommer vi sannolikt omförhandla vår existerande reservbaserade kreditfacilitet under 2012 för att förse bolaget med ytterligare finansiell flexibilitet.

Lundin Petroleum har inte sökt finansiering från aktieägarna sedan den initiala nyemissionen om 50 miljoner USD då bolaget bildades för 10 år sedan. Vår tillväxt har finansierats från internt genererade kassaflöden och konservativt utnyttjande av banklån. Denna finansiella strategi kommer att fortsätta och det är osannolikt att ytterligare eget kapital kommer att krävas inom överskådlig framtid.

Resurser
Vi har varit mycket framgångsrika med att öka vår reservbas genom prospekteringsborrning och detta fortsatte under 2011. Våra bevisade och sannolika reserver, som är föremål för en oberoende revision av Gaffney, Cline & Associates, ökade med över 20 procent till 211 MMboe och vi har återigen uppnått en enastående reserversättningsgrad om 264 procent. De producerande Alvheim- och Volundfälten fortsatte att bidra med ökade reserver, liksom Tellusfyndigheten som nu är inbegripen i utbyggnaden av Luno.

Utöver våra reserver ökade våra betingade resurser med över 200 procent till 851 MMboe, framförallt som en följd av Johan Sverdrupfältet. Lundin Petroleum har därmed ökat sina reserver och betingade resurser, netto, till över en miljard fat.

Produktion
Under 2011 var produktionen i genomsnitt 33 300 fat oljeekvivalenter per dag (boepd), vilket motsvarar den övre delen av vår prognos. Produktionen under det fjärde kvartalet om 34 700 boepd var särskilt stark till följd av resultatet från Volundfältet, offshore Norge, som alltjämt är över förväntan. Vår produktionsprognos för 2012 är mellan 32 000 - 38 000 boepd, vilket motsvarar en ökning om 5 procent från 2011 vid medelpunkten av vår prognos. Produktionsstarten av Gaupefältet, offshore Norge, i slutet av det första kvartalet, samt nya produktionsborrningar på både Alvheim- och Volundfälten, kommer att vara drivande för produktionsökningen under 2012.

Utbyggnad
Vi har gjort strålande framsteg med våra utbyggnadsprojekt och är inom tidsplanen för att uppnå den uppskattade fördubblingen av vår produktion till slutet av 2015. Produktionsmålet om 70 000 boepd kommer främst att drivas av våra olika norska utbyggnadsprojekt. Även om det är för tidigt att prata om produktionsuppskattningar från Johan Sverdrupfältet, tror jag att det är konservativt att anta att vår nettoproduktion återigen kommer att mer än fördubblas efter produktionsstart av detta fält.

Om vi kort tittar på utvecklingen av våra olika utbyggnadsprojekt:
- Vi har lämnat in utbyggnadsplanen för Luno- och Tellusfyndigheterna. Lunoutbyggnaden är ett stort fristående utbyggnadsprojekt där Lundin Petroleum är operatör och innefattar konstruktionen av en ny produktionsplattform och tillhörande pipelines samt genomförandet av 15 nya borrningar. Utbyggnaden kommer att kosta cirka 4 miljarder USD, brutto med en uppskattad topproduktion, brutto, om 90 000 boepd. Lunos anläggning utformas på ett sätt som möjliggör en koordinerad utbyggnad av den närbelägna Draupnefyndigheten där Det norske oljeselskap ASA är operatör. Jag förväntar mig att en kommersiell överenskommelse slutförs snart angående en gemensam koordinerad utbyggnad av Luno och Draupne. Lunoplattformens avsedda kapacitet kommer att vara över 120 000 boepd när Draupnes produktion kombineras med den från Lunofältet.

- Gaupes utbyggnadsborrningar är slutförda och anläggningen är till största delen färdig. Vi väntar nu på att fartyget som lägger ut pipelines anländer för att kunna slutföra utbyggnaden och påbörja produktionen. Vädret i Nordsjön har denna vinter varit extremt dåligt och har försenat arbetet, vilket innebär att vi nu förväntar oss att produktionen påbörjas i slutet av det första kvartalet 2012.

- Vi har fått godkännande från det norska petroleum- och energidepartementet för utbyggnadsplanen för Brynhildfältet och går nu vidare med utförandet av projektet. Produktionsstart, med uppskattad bruttoproduktion om 12 000 boepd, förväntas i slutet av 2013.

- Vi planerar att lämna in utbyggnadsplanen för Bøylas återkoppling under havsytan till Alvheim FPSO:n under det första halvåret 2012.

Prospektering
Vår inställning har alltid varit att den norska kontinentalsockeln representerar ett område med utmärkt prospekteringspotential trots att den ansetts vara ett moget område. De historiskt sett högre skatterna i förhållande till Storbritannien, tillsammans med det faktum att oberoende oljebolag inte varit aktiva i Norge mer än 10 år, innebar att prospekteringsaktiviteten var mycket lägre i Norge än i Storbritannien. De geologiska förutsättningarna är i princip desamma och den lägre borraktiviteten i Norge skapar därför en möjlighet för aktiva prospekteringsdrivna bolag som Lundin Petroleum. Våra prospekteringsframgångar med fyndigheter som Volund, Luno, Apollo och nu Johan Sverdrup visar tydligt att den strategin har fungerat.

Vi är hur som helst övertygade om att det finns mer att hitta. Trots att prioritet ges till utvärderingen av Johan Sverdrup beträffande riggkapacitet har vi ett aktivt prospekteringsprogram i Norge under 2012 med åtta nya prospekteringsborrningar. Vi kommer att genomföra tre nya prospekteringsborrningar i den södra delen av Utsira höjden där vi anser att vi har mycket god kännedom av området under havsbotten. Prospekteringsborrning kommer att fortsätta under 2013. Vi kommer att genomföra borrningen Albert i Møre Basin i norra Nordsjön i närheten av nyligen gjorda intressanta fyndigheter i Storbritannien och Norge. I Barents hav, där vi är en av de största innehavarna av areal, har vi områden nära Statoils fyndigheter Skrugard och Havis och vi kommer att genomföra en prospekteringsborrning där under 2012.

Vi fortsätter att framgångsrikt förvärva ny areal i de norska licensrundorna. Lundin Petroleum tilldelades 10 nya licenser i licensrundan APA 2011 som offentliggjordes i januari 2012.

Vårt prospekteringsborrningsprogram i Malaysia fortskrider väl. Gasfyndigheten Tarap som meddelades under det andra kvartalet har följts av ytterligare en gasfyndighet i Cempulut. De två fyndigheterna tillsammans med en tredje befintlig fyndighet i vår licens innebär att vi har betingade resurser på över 250 miljarder kubik fot (bcf) gas i block SB303, offshore Sabah, östra Malaysia. Dessa resurser är sannolikt tillräckliga för att överväga en klusterutbyggnad i ett område med ökande gasunderskott. Vi har gjort två oljefyndigheter offshore den Malaysiska halvön och tittar nu på utbyggnadsalternativ för Bertamfältet. Vårt malaysiska borrprogram kommer att fortsätta under 2012 med ytterligare fem borrningar.

Framtiden
Vi har skapat betydande aktieägarvärde under de senaste 10 åren allt sedan Lundin Petroleum grundades. Vi är idag en av de största oberoende prospekterings- och produktionsbolagen i Europa. Vårt prospekteringsteam har bevisat att vår strategi för organisk tillväxt i Norge har varit framgångsrik och jag tror att vi är på rätt spår för att återskapa detta i Malaysia. Vi tror starkt att mer framgång följer i framtiden. Vi har medarbetarna, licenserna, tillgång till teknik och den finansiella kapaciteten för att vidare öka våra resurser vilket kommer att leda till ytterligare ökningar av aktieägarvärdet.

Vi har samtidigt expanderat vår organisation till att bygga ut våra fyndigheter och har den finansiella kapaciteten som krävs för att leda dessa projekt till produktion. I en värld där det blir allt svårare att hitta konventionella oljeresurser i bevisade petroleumsystem belägna i politiskt stabila områden, är jag övertygad om att värdet av dessa resurser kommer att öka med tiden. Året 2011 har varit en fantastisk upplevelse men viktigare än så är att framtiden är mycket spännande och jag, samt Lundin Petroleums team, är fokuserade på ert bolags fortsatta framgång.

Med vänlig hälsning

C Ashley Heppenstall
Koncernchef och VD